核心觀點(diǎn)：

　　事件：近期，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望等5家上市公司分別發(fā)布4 月生豬出欄數(shù)據(jù)：出欄量整體保持增長趨勢，銷售均價(jià)觸底回升。

　　出欄量：4 月份，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分別出欄商品豬632.1 萬頭、142.7 萬頭、91.9 萬頭、38.1 萬頭和112.7萬頭，環(huán)比分別增長5.6%、下滑1.5%、下滑5%、增長13.3%和下滑21%，同比分別增長101%、增長129.3%、下滑22.4%、增長87.9%和增長34.5%。1~4 月，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分別累計(jì)出欄商品豬2013.8 萬頭、545.1 萬頭、334.5 萬頭、138.5 萬頭和482 萬頭，同比分別增長85%、增長100.4%、下降11.1%、增長6.2%和增長54.5%。銷售價(jià)格：4 月份，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望的商品豬銷售均價(jià)分別約為12.56 元/公斤、13.33 元/公斤、12.43 元/公斤、13.42 元/公斤和12.69 元/公斤，環(huán)比分別上漲7.6%、9.5%、10%、16.8%和9%。銷售區(qū)域、淘汰母豬出欄占比、正品率等因素導(dǎo)致各公司的銷售價(jià)格存在一定差異。出欄體重：測算4 月份牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望的出欄平均體重分別約為100、119、87、130 和112 公斤，正邦科技出欄均重偏低主要源于提前出欄。

　　5 月豬價(jià)繼續(xù)反彈，行業(yè)逐步走向盈虧平衡。受下游囤貨等因素影響，4 月下旬以來豬價(jià)快速反彈。據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，5 月9 日全國瘦肉型肥豬均價(jià)約14.97 元/公斤，較4 月初上漲約20.7%，行業(yè)從深度虧損正逐步走向盈虧平衡線。未來隨著供給高峰趨緩以及需求季節(jié)性回暖，豬價(jià)有望延續(xù)震蕩上行趨勢。

　　投資建議：去年下半年以來過剩產(chǎn)能已經(jīng)得到明顯去化，當(dāng)前母豬存欄水平將使行業(yè)供需進(jìn)入相對均衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)后期豬價(jià)將維持在合理水平內(nèi)震蕩運(yùn)行。生豬養(yǎng)殖板塊領(lǐng)先基本面完成估值修復(fù)，關(guān)注后期去產(chǎn)能、豬價(jià)等方面超預(yù)期因素的催化作用。當(dāng)前階段建議重點(diǎn)從經(jīng)營管理水平、資金鏈安全度、出欄增長彈性、估值匹配等多維度篩選標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注溫氏股份、牧原股份等;中小豬企中，建議關(guān)注資金鏈相對寬松的公司，關(guān)注巨星農(nóng)牧等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。


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