核心觀點：

　　養殖：據搜豬網，12 月24 日，全國瘦肉型生豬出欄均價15.92 元/公斤，周環比下跌2.09%，同比下跌53.96%;仔豬平均價612.5 元/頭，周環比上漲0.2%，據博亞和訊，煙臺地區毛雞價格3.95 元/斤，周環比下跌2.5%;雞苗價格1.09 元/羽，周環比維持不變(wind，博亞和訊)。

　　近期豬價震蕩下行，周末寒潮來襲，短期價格有望迎來小幅反彈。今年下半年行業開啟母豬產能去化，冬季北方疫情擾動或成為重要的催化因素。根據前期母豬存欄的變化情況，2022 年上半年生豬供應將迎來出欄量峰值，但由于明年上半年的低豬價幾乎成為行業的一致預期，屆時體重、凍肉庫存的調節或導致豬價比預期略高。2022 年行業核心關注點仍是去產能的節奏，歷史上養殖股對于去產能預期的提前博弈特征明顯，建議重點關注。周期底部主要考驗企業現金流，前期杠桿激進的公司流動性壓力更大，根據資金壓力差異采取收縮資本開支、縮群、出售資產等方式緩解資金壓力。當前階段建議重點關注溫氏股份、牧原股份、新希望等公司，溫氏股份未來3 年有望迎來基本面困境反轉，出欄量、養殖成本將顯著改善，當前估值相對偏低，繼續維持重點推薦。肉禽方面，白羽肉雞行業告別非瘟紅利，重點關注圣農發展食品業務布局進展。黃羽肉雞行業經歷2020/2021 年持續低迷，過剩產能消化明顯，建議重點關注行業景氣復蘇，立華股份、溫氏股份受益。

　　飼料、動保：據飼料工業協會，11 月全國工業飼料產量同比+3.7%，其中豬飼料、蛋禽料、肉禽料和水產料產量同比分別+12.9%、-3.6%、-8.3%和+22.6%，基數恢復原因導致豬料增速行業性放緩。海大集團憑借綜合優勢份額持續提升，預計2021 年公司飼料、動保、種苗主業繼續維持30%-40%增長(考慮股權激勵費用)，生豬養殖業務(行業3季度外購育肥整體面臨罕見單位虧損)拖累表觀業績增速。展望2022年，公司主業穩健增長確定性強、養殖業務大幅減虧，當前市值對應主業降至2022 年25-30XPE 區間，繼續維持重點推薦。動保公司，養殖虧損導致“非必打”品種疫苗需求萎縮，行業面臨需求周期下滑，建議重點關注普萊柯(新品種增量)、中牧股份等。

　　種植業：前期市場持續關注的政策預期落地，品種審定辦法的出臺有望加速轉基因商業化的節奏，重點關注未來性狀、品種市場競爭格局，關注先正達、登海種業、隆平高科等。

　　風險提示：農產品價格波動風險、疫病風險、政策風險、行業競爭與產品風險。

　　文章來源：機構：廣發證券股份有限公司