1997年前，美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲開始加息，美元走強，熱錢回流美國，加之東南亞經(jīng)濟體內(nèi)部脆弱性和應(yīng)對適當，曾經(jīng)引爆了亞洲金融危機，部分經(jīng)濟體甚至被洗劫，俄羅斯和巴西爆發(fā)了債務(wù)危機。

　　如今再次面對美聯(lián)儲加息和美元強勢周期，國泰君安首席經(jīng)濟學家任澤平分析稱，包括中國在內(nèi)的主要新興經(jīng)濟體大部分并不具備發(fā)生亞洲金融危機的條件，中國爆發(fā)金融危機的可能性很低。

　　“亞洲金融危機是一場金融(銀行壞賬、資產(chǎn)價格泡沫)、國際收支(經(jīng)常項目赤字)和貨幣(貨幣貶值、資本外流)的綜合性危機”，任澤平稱，亞洲金融危機的爆發(fā)與六大因素有關(guān)，分別是大量的經(jīng)常項目逆差、匯率政策缺乏靈活性、資產(chǎn)價格泡沫嚴重、銀行體系脆弱、外債(特別是短期外債，占GDP比例高)，以及資本項過早開放。

　　任澤平表示，一國如果出現(xiàn)大量的經(jīng)常項目逆差、匯率政策缺乏靈活性、外債、資本項過早開放就會出現(xiàn)國際收支的危機， 墨西哥就是這樣一個例子。如果是匯率政策缺乏靈活性、資本項過早開放，那么就會產(chǎn)生貨幣危機，這是英國的情況。而資產(chǎn)價格泡沫嚴重、銀行體系脆弱是發(fā)生金融危機的充分必要條件。如果前述六個因素同時出現(xiàn)，那就會同時發(fā)生金融危機、國際收支危機和貨幣危機。亞洲金融危機就是這樣一種綜合性的危機。

　　如今再次面對美聯(lián)儲加息和美元強勢周期，任澤平表示，從引起亞洲金融危機的前述六個方面因素來對目前主要新興經(jīng)濟體作比較分析，發(fā)現(xiàn)目前主要新興經(jīng)濟體都與1997年亞洲四小虎的情況不可同日而語，大部分不具備發(fā)生亞洲金融危機的條件。

　　其中，中國2015年經(jīng)濟增速6.9%，2014年經(jīng)常項目順差占GDP比例2.1%，匯率實行有管理的參考一籃子貨幣的制度，隨著利率市場化完成和人民幣納入SDR后，資本項開放有所提升，但多數(shù)資本項仍實行管制。

　　截止2015年9月，中國外債占GDP比重14.3%、占外匯儲備比重43.5%，其中短期外債占全部外債比例為66.9%。2016年1月15日，萬得全A指數(shù)平均PE17.7，估值合理。2014年一線城市房價收入比為14.6，二線城市為8.19，三線城市為7.45，國際合理的房價收入比在4-6之間，房價較高，特別是一線城市。

　　任澤平認為，總的來說，中國經(jīng)濟增速仍較快，擁有全球最大的外匯儲備，外債占GDP比重低，巨大的經(jīng)常項目順差，資本項開放程度不高，銀行體系總體健康，僅房價有些高估，因此中國爆發(fā)金融危機的概率很低，但需盡快化解地產(chǎn)泡沫、隱性不良和重化工業(yè)產(chǎn)能出清障礙等潛在風險點。