“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在持續(xù)好轉(zhuǎn)，我們正在布局金融、地產(chǎn)等周期性行業(yè)估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)。”深圳一家基金公司投資總監(jiān)說。

　　上周，以銀行股為代表的周期股集體發(fā)力，帶動(dòng)大盤走出一波上漲行情，滬深300指數(shù)周漲幅達(dá)5.56%，不過，由于超配成長股而嚴(yán)重輕配藍(lán)籌股，這次絕大多數(shù)基金成了看客，主動(dòng)偏股基金周漲幅僅為0.27%。基金經(jīng)理的投資天平開始調(diào)整，藍(lán)籌股啟動(dòng)帶來的賺錢效應(yīng)倒逼越來越多基金調(diào)倉換股。

　　藍(lán)籌股掀最猛反彈

　　基金嚴(yán)重跑輸大盤

　　“我們?cè)?月第一周加了倉，從上周股市的表現(xiàn)看，顯然我們做對(duì)了。”上海一家老牌基金公司基金經(jīng)理說，而該公司多只基金在上周收益率超過4%，漲幅居前。

　　不過，從基金的總體表現(xiàn)看，大多數(shù)仍低配藍(lán)籌，與大漲擦肩而過。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，515只主動(dòng)型偏股基金上周單位凈值平均漲幅僅為0.27%，大幅跑輸大盤。其中有247只凈值不漲反跌，上周創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)下跌，這些基金顯然仍然重配創(chuàng)業(yè)板股。而一些基金雖然取得上漲，但漲幅很小，其中僅有59只基金漲幅在3%以上，即使按照60%的最低股票倉位測(cè)算，目前真正標(biāo)配藍(lán)籌股的偏股基金只有1/10。

　　從上周漲幅較高的基金看，他們中大多一直堅(jiān)守藍(lán)籌股。如南方隆元上周漲幅達(dá)到7.51%，但今年前期，因?yàn)橹嘏渌{(lán)籌股和周期股，單位凈值大跌。堅(jiān)守藍(lán)籌的寶盈泛沿海、南方精選、興全模式、博時(shí)特許等基金上周凈值漲幅均在5%以上。

　　不過，證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，也有個(gè)別前期重倉成長股的基金在上周漲幅可觀，顯示這些基金在三季度以來甚至近期進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)倉換股。最明顯的當(dāng)屬寶盈核心優(yōu)勢(shì)A基金，該基金上周取得4.79%的漲幅，是20只周收益率超過4.5%的基金之一，公開信息顯示，該基金在今年以來一直重倉科技、傳媒、通信(TMT)個(gè)股，并獲利豐厚，二季末沒有持有金融地產(chǎn)零售交運(yùn)等上周的領(lǐng)漲板塊，這說明，該基金較好地進(jìn)行了持股結(jié)構(gòu)調(diào)整，從成長股陣營跳到價(jià)值股陣營當(dāng)中，成功捕獲藍(lán)籌股行情。

　　基金調(diào)整組合

　　增持低估值股票

　　在目前新興行業(yè)熱火朝天的背景下，深圳一家基金公司投資總監(jiān)說，作為機(jī)構(gòu)投資者，一定要具有前瞻性，要提前為四季度和明年做準(zhǔn)備，方向就是低估值的周期性行業(yè)。

　　該投資總監(jiān)表示，近期他已進(jìn)行了調(diào)倉，減持部分高估值新興行業(yè)，買入地產(chǎn)和消費(fèi)。主要理由在于，短期新興行業(yè)估值偏高，熱點(diǎn)擴(kuò)散明顯，風(fēng)格轉(zhuǎn)換后，新興行業(yè)將處于不利地位。而調(diào)倉買入方向的理由在于，對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)來說，雖然目前房價(jià)偏高，但房地產(chǎn)成交活躍，景氣度高，所以今明兩年房地產(chǎn)股票的業(yè)績不是問題。同時(shí)，目前房地產(chǎn)行業(yè)的集中度明顯偏低，但未來房地產(chǎn)行業(yè)集中度將明顯提高，在目前房地產(chǎn)行業(yè)龍頭股估值在10倍左右的情況下，如果明年業(yè)績?cè)鲩L30%～50%，估值又將具有非常誘人的吸引力。而對(duì)于消費(fèi)行業(yè)，目前白酒龍頭企業(yè)估值也在10倍左右，所有的悲觀預(yù)期都已反映，雖然白酒行業(yè)未來整體可能沒有過去黃金10年，但龍頭企業(yè)擴(kuò)張市場(chǎng)份額和行業(yè)集中度的提高也將是大概率事件，目前是較好的投資時(shí)點(diǎn)。

　　另外一家基金公司投資總監(jiān)說，過去一年的時(shí)間里，風(fēng)格轉(zhuǎn)換一直是困擾他的問題。之所以風(fēng)格轉(zhuǎn)換一直未能成功，經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期是主要原因，但進(jìn)入9月份，所有因素都在往風(fēng)格轉(zhuǎn)換的方向走。一是采購者經(jīng)理人指數(shù)、經(jīng)濟(jì)增速等數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)在持續(xù)好轉(zhuǎn)，二是新股重啟的預(yù)期在強(qiáng)化。在此背景下，過去幾年一直被壓制的金融、地產(chǎn)和周期性行業(yè)將會(huì)迎來估值機(jī)會(huì)，所以他們目前正在階段性參與這些行業(yè)。

　　另外一家基金公司的基金經(jīng)理也表示，新興行業(yè)即使再好，也需要休息，同時(shí)，在目前醫(yī)藥等行業(yè)打擊商業(yè)賄賂的背景下，他們也將資金進(jìn)行了調(diào)整，賣出醫(yī)藥行業(yè)，買入低估值的金融股。

　　國投成長優(yōu)選基金經(jīng)理認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢(shì)已經(jīng)明顯，市場(chǎng)有繼續(xù)修復(fù)的空間。在投資標(biāo)的方面，成長股泡沫化趨勢(shì)明顯，股價(jià)透支了太多預(yù)期，業(yè)績不達(dá)預(yù)期的概率大，但很多大盤藍(lán)籌股的估值處于歷史低位。因此，建議投資者配置更多的低估值品種，繼續(xù)減持估值不合理的成長股。

　　A股具備牛市基礎(chǔ)

　　周期和新興均存機(jī)會(huì)

　　近期金融、航運(yùn)等周期性行業(yè)反轉(zhuǎn)走強(qiáng)、資金流入非常明顯。在此背景下，有基金經(jīng)理表示，目前市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是對(duì)牛市的認(rèn)識(shí)不足，在經(jīng)濟(jì)探底好轉(zhuǎn)的背景下，未來新興行業(yè)和周期性行業(yè)均存在機(jī)會(huì)。

　　深圳一位今年業(yè)績頗好的基金經(jīng)理說，新興行業(yè)目前具備非常好的基礎(chǔ)，并不是泡沫。一方面，在蘋果手機(jī)的帶動(dòng)下，目前智能手機(jī)等手持設(shè)備普及率非常高，另一方面，在寬帶設(shè)備升級(jí)的背景下，網(wǎng)速提高也將非常明顯。因此，未來互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將具備非常好的發(fā)展基礎(chǔ)。從美國市場(chǎng)來看，谷歌[微博]、亞馬遜[微博]、微軟[微博]等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)都是千億美元市值的公司，國內(nèi)此類行業(yè)公司發(fā)展才剛剛起步。

　　另外一位基金經(jīng)理表示，傳統(tǒng)行業(yè)也有機(jī)會(huì)。以金融和地產(chǎn)來說，一旦經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，金融行業(yè)將會(huì)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，同時(shí)，地方融資平臺(tái)的壞賬也不是問題，因?yàn)橹袊猩习偃f億元的國有資產(chǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)也是一樣，雖然三四線城市可能會(huì)相對(duì)有壓力，但是中國一線城市的人口基數(shù)大、剛性需求非常旺盛，因此，大的房地產(chǎn)企業(yè)也會(huì)有機(jī)會(huì)。

　　不過對(duì)于有色資源行業(yè)來說，基金經(jīng)理均認(rèn)為可能會(huì)稍有起色，但不具備牛市基礎(chǔ)，主要原因在于中國大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)告一段落，而在過去10年需求旺盛時(shí)期，產(chǎn)能擴(kuò)張非常快，但現(xiàn)在景氣轉(zhuǎn)弱的背景下，資源行業(yè)將面臨需求不足、供給過剩的問題。