公司是輕型電動車電池領軍企業(yè)：公司主要產(chǎn)品包括鋰電池模組(包括輕型車用鋰離子電池、儲能電池、消費電子類電池)和鋰電池電芯，2017 年收購凱德新能源，實現(xiàn)電芯-電池模組一體化布局，致力于成為全球最具競爭力的鋰電綜合解決方案引領者。2021 年實現(xiàn)營收 22 億元，主要產(chǎn)品輕型車用鋰電池占主營業(yè)務收入56%，主要收入來自海外輕型動力鋰電池業(yè)務(占比49%)。收入及客戶端維持快速增長;期間費用率邊際下降，盈利能力穩(wěn)步增強。

　　公司各項業(yè)務多點開花，行業(yè)空間大：輕型電動車鋰電業(yè)務市場空間廣闊，海外高端產(chǎn)品利潤率高，收入占據(jù)公司半壁江山，是業(yè)績的核心增長點。全球輕型電動車對鋰電池需求空間大，2020-2025 年年均復合增速有望超過30%。新興消費電子產(chǎn)品市場規(guī)模的進一步擴大有望帶動相關鋰離子電池市場規(guī)模的增長。公司儲能電池業(yè)務 2021 年高容量的電池組銷量增加，未來隨著儲能市場爆發(fā)，以及公司產(chǎn)品結構升級，儲能電池業(yè)務有望實現(xiàn)量價齊升。公司股權激勵于5 月授予，激勵對象共 128 人，2022-2025 四年歸屬期激勵人才骨干提速公司成長。

　　多重優(yōu)勢構建公司長期護城河，打造全球輕型電動車鋰電龍頭企業(yè)：技術優(yōu)勢：

　　掌握電池組智能管理技術在內的多項核心技術。客戶優(yōu)勢：公司躋身歐洲電踏車用鋰電池市場前三，綁定海外優(yōu)質客戶，針對客戶不同產(chǎn)品的定制化需求，以提供鋰電綜合解決方案，渠道與技術優(yōu)勢并存。規(guī)模優(yōu)勢：IPO 募資加速輕型電動車電池組擴產(chǎn)節(jié)奏。建設157.5 萬組鋰電池組產(chǎn)能，擴產(chǎn)完成后總產(chǎn)能將從 2020年的 102.9 萬組提升至 260.4 萬組。供應鏈優(yōu)勢：1、通過了 LG、松下、三星等知名電芯供應商的驗廠標準，建立了國際品牌電芯直供渠道;2、加大自供電芯的比例。使用 IPO 超募資金增資凱德新能源，建設動力鋰電池項目;此外擬投資 30 億元在東莞建設鋰電芯及儲能電池產(chǎn)能。進一步完善公司的電芯-電池組一體化布局，降低成本，鞏固和提升公司的核心競爭力。

　　風險提示：輕型電動車銷量不及預期;輕型電動車用鋰電池產(chǎn)能擴產(chǎn)幅度超預期;價格下降幅度超預期;公司擴產(chǎn)節(jié)奏不及預期;新客戶導入不及預期等;主要原材料價格上漲超預期。



　文章來源：中信建投證券股份有限公司