本輪反彈始于2022.4.27，中央財經委員會第十一次會議的次日，以前期超跌反彈及穩增長作為核心主線，光伏、風電等新基建成為電新領域的領漲板塊。當前時點我們認為，市場依然將圍繞穩增長、疫情后復蘇作為重點發力板塊，同時兼顧Q2業績較好或者部分盈利指標環比改善的細分展開。

　　(1)鋰電板塊：5月新能源車銷量全面開花，電池環節Q2順價后盈利改善，當前時點重點推薦。我們的邏輯核心：1)整體需求轉好和特定車型具有優勢，2)Q2鋰電環節順價+成本小幅下降，盈利水平邊際改善;鋰電板塊估值有望迎來一定修復。比亞迪產業鏈：關注貝特瑞、中科電氣、星源材質、恩捷股份、紫江企業、德新交運、道氏技術。電池環節：a.Q2順價，成本下降，疊加復工復產：推薦寧德時代、億緯鋰能;b. 碳酸鋰自供比例高：推薦國軒高科;c.To C端順價通暢：關注派能科技、鵬輝能源、蔚藍鋰芯。新技術：材料體系創新迭代伴隨導電劑技術演進，導電炭黑國產替代空間廣闊：重點關注黑貓股份;受益于滲透率提升邏輯的碳納米管：重點關注天奈科技、道氏技術。三元裝機量反彈，低估值環節：a.三元裝機反彈，估值較低：關注容百科技、當升科技、長遠鋰科;b.成本下行，低估值：關注科達利、震裕科技、嘉元科技。

　　(2) 光伏板塊：經過本輪反彈，光伏行業基于2022年業績預期的估值已相對公允，當前光伏板塊的核心在于：1)是否會提前估值切換，2)部分有預期差的細分是否會估值修復。如果估值提前切換，板塊依然有一定上漲空間：目前，硅料價格在2023年下跌以及2023年光伏裝機量高增速是確定的;路透社報道拜登政府2年內不會對東南亞的光伏產品加征新關稅，該事件可能成為估值提前切換的催化劑。此外，歐洲議會通過反強迫勞動海關協議，后續進展需持續關注。推薦：隆基綠能、通威股份、中環股份、陽光電源、晶澳科技、晶科能源;關注BIPV及微逆：洛陽玻璃、正泰電器、禾邁股份、德業股份。

　　(3)風電板塊：市場依舊對海風、國產替代領域預期較高;對鋼價在中期維度預期下行后，部分零部件領域盈利修復有所反應。當前風電招標數據較好、海風平價可期、風電板塊估值也相對于光伏板塊估值低，所以估值仍有一定修復空間，不過經過本輪反彈，空間沒有前期的大。

　　1)海風建設有望超預期、國產替代邏輯下，推薦東方電纜，關注大金重工、恒潤股份;2)國產替代邏輯下，關注五洲新春、新強聯;3)盈利修復邏輯下，推薦日月股份、關注金雷股份。

　　(4)電網領域：新基建是這波反彈的主力軍，我們認為電網龍頭公司和二線公司估值經過本輪修復后，處于相對公允狀態，開始進入業績兌現期，如有困境反轉邏輯更佳，重點關注思源電氣、許繼電氣、特變電工、國電南瑞。


　　文章來源：光大證券股份有限公司
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