本輪反彈始于2022.4.27，中央財經(jīng)委員會第十一次會議的次日，以前期超跌反彈及穩(wěn)增長作為核心主線，光伏、風(fēng)電等新基建成為電新領(lǐng)域的領(lǐng)漲板塊。當(dāng)前時點我們認(rèn)為，市場依然將圍繞穩(wěn)增長、疫情后復(fù)蘇作為重點發(fā)力板塊，同時兼顧Q2業(yè)績較好或者部分盈利指標(biāo)環(huán)比改善的細(xì)分展開。

　　(1)鋰電板塊：5月新能源車銷量全面開花，電池環(huán)節(jié)Q2順價后盈利改善，當(dāng)前時點重點推薦。我們的邏輯核心：1)整體需求轉(zhuǎn)好和特定車型具有優(yōu)勢，2)Q2鋰電環(huán)節(jié)順價+成本小幅下降，盈利水平邊際改善;鋰電板塊估值有望迎來一定修復(fù)。比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注貝特瑞、中科電氣、星源材質(zhì)、恩捷股份、紫江企業(yè)、德新交運、道氏技術(shù)。電池環(huán)節(jié)：a.Q2順價，成本下降，疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)：推薦寧德時代、億緯鋰能;b. 碳酸鋰自供比例高：推薦國軒高科;c.To C端順價通暢：關(guān)注派能科技、鵬輝能源、蔚藍(lán)鋰芯。新技術(shù)：材料體系創(chuàng)新迭代伴隨導(dǎo)電劑技術(shù)演進(jìn)，導(dǎo)電炭黑國產(chǎn)替代空間廣闊：重點關(guān)注黑貓股份;受益于滲透率提升邏輯的碳納米管：重點關(guān)注天奈科技、道氏技術(shù)。三元裝機量反彈，低估值環(huán)節(jié)：a.三元裝機反彈，估值較低：關(guān)注容百科技、當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科;b.成本下行，低估值：關(guān)注科達(dá)利、震?？萍?、嘉元科技。

　　(2) 光伏板塊：經(jīng)過本輪反彈，光伏行業(yè)基于2022年業(yè)績預(yù)期的估值已相對公允，當(dāng)前光伏板塊的核心在于：1)是否會提前估值切換，2)部分有預(yù)期差的細(xì)分是否會估值修復(fù)。如果估值提前切換，板塊依然有一定上漲空間：目前，硅料價格在2023年下跌以及2023年光伏裝機量高增速是確定的;路透社報道拜登政府2年內(nèi)不會對東南亞的光伏產(chǎn)品加征新關(guān)稅，該事件可能成為估值提前切換的催化劑。此外，歐洲議會通過反強迫勞動海關(guān)協(xié)議，后續(xù)進(jìn)展需持續(xù)關(guān)注。推薦：隆基綠能、通威股份、中環(huán)股份、陽光電源、晶澳科技、晶科能源;關(guān)注BIPV及微逆：洛陽玻璃、正泰電器、禾邁股份、德業(yè)股份。

　　(3)風(fēng)電板塊：市場依舊對海風(fēng)、國產(chǎn)替代領(lǐng)域預(yù)期較高;對鋼價在中期維度預(yù)期下行后，部分零部件領(lǐng)域盈利修復(fù)有所反應(yīng)。當(dāng)前風(fēng)電招標(biāo)數(shù)據(jù)較好、海風(fēng)平價可期、風(fēng)電板塊估值也相對于光伏板塊估值低，所以估值仍有一定修復(fù)空間，不過經(jīng)過本輪反彈，空間沒有前期的大。

　　1)海風(fēng)建設(shè)有望超預(yù)期、國產(chǎn)替代邏輯下，推薦東方電纜，關(guān)注大金重工、恒潤股份;2)國產(chǎn)替代邏輯下，關(guān)注五洲新春、新強聯(lián);3)盈利修復(fù)邏輯下，推薦日月股份、關(guān)注金雷股份。

　　(4)電網(wǎng)領(lǐng)域：新基建是這波反彈的主力軍，我們認(rèn)為電網(wǎng)龍頭公司和二線公司估值經(jīng)過本輪修復(fù)后，處于相對公允狀態(tài)，開始進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，如有困境反轉(zhuǎn)邏輯更佳，重點關(guān)注思源電氣、許繼電氣、特變電工、國電南瑞。


　　文章來源：光大證券股份有限公司
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