4000點以上，當前的A股是高估還是低估?接下來的走勢，又將作何演繹?上周末，中國西部資本市場二季度證券前瞻高峰論壇在蓉舉行。著名經濟學家、中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬在發言中表示，A股在經歷了7年的沉寂后再度崛起，4000點將是一個較為健康的點位，目前正處于一個由“瘋牛”向“慢牛”的過渡期。而未來，隨著政策紅利的釋放與市場制度的不斷完善，A股在持續的慢牛中將有望挑戰6124點的歷史高點，并向萬點發起沖擊。
 

　　劉紀鵬表示，當前的點位，是A股長期在低估值下的理性回歸，也是實體經濟下滑與大量利好政策博弈的結果，4000點上的慢牛也將成為各方共識。針對創業板市盈率較高的問題，劉紀鵬表示一方面要對創業板有所遏制，另一方面要對市盈率有著正確的認識，相信大盤藍籌股仍有非常大的發展空間。而在如何調教“慢牛”方面，他表示，要盡量避免行政打壓，以市場的方式，針對創業板擴大做空機制的試點;完善上市公司，尤其是創業板、中小板公司的治理結構，給予持股30%以上股東更多限制;同時通過對數據的統計，精準地對融資融券進行科學的測算，避免恐慌情緒導致的踩踏。
 

　　樸易資產尚志民：牛市有望持續三到五年
 

　　公募基金行業元老級基金經理尚志民今年2月離職后，與兄長尚志強聯手創辦上海樸易資產管理有限公司，將打造一家“中國私募行業權益類投資標桿企業”作為自己未來20年追求的目標。
 

　　尚志民執掌的基金安順自1999年6月成立以來至2014年5月封閉期結束，產品累計實現收益超過8倍;封轉開后，截至2015年2月17日，15年零8個月產品累計實現收益超過11倍，產品平均年化收益率18%。如今樸易資產首只產品即將亮相，展望未來行情，尚志民在接受中國證券報記者專訪時表示，這是一輪能持續3-5年的牛市，而能提供超額收益的是建立在經濟轉型基礎上的龍頭企業和變化中的企業。
 

　　圍繞四條主線布局
 

　　對于此輪牛市的縱深度，尚志民表示，歷史上的A股市場牛短熊長，但這輪牛市不太一樣，或許能走出一輪至少3-5年的行情。從流動性角度而言，居民大類資產配置的轉移正在進行中，居民房產總值大約200萬億元，而A股總市值才50多萬億元，這與美國市場金融資產占比近60%的結構完全不同。從基本面角度而言，改革和創新逐漸成為新的民眾共識和時代洪流，以互聯網++、工業4.0為代表的新經濟正在推動中國經濟“新引擎”的誕生。從管理層意志角度而言，資本市場的發展得到高度重視，種種因素都將推動行情繼續演進。
 

　　他進一步表示，在上證指數運行在4000-4500點的階段，個股漸漸顯現出分化，部分股票出現滯漲甚至下跌。在市場中長期預期樂觀而短期存在壓力的情況下，預計近期市場總體呈現震蕩蓄勢、個股活躍的行情特征，下一階段很可能需要有“以時間換空間”的心態。
 

　　對于具體的布局方向，尚志民表示，未來3-5年將圍繞四條主線：一是從傳統行業轉向新興行業;二是從產業鏈角度，由上游行業轉向中下游行業;三是從生產型企業轉向消費類、服務類企業;四是從依賴資金資本驅動的增長模式，轉向依靠技術創新、商業模式創新增長的模式。
 

　　挖掘中等市值公司投資機會
 

　　對于投資標的選擇，尚志民表示關注龍頭型企業和變化中的企業，而回避安逸型企業和衰敗型企業，特別是選擇符合高利潤率、高壁壘、高天花板“三高”，好生意、好團隊、好價格“三好”，低風險、低競爭、低關注“三低”企業這幾大特征的企業。
 

　　他具體看好“互聯網++”特別是商業模式清晰、團隊執行力強的相關公司，工業4.0相關的制造業升級機會、節能環保以及后市場服務等領域的機會。
 

　　他表示，更傾向于挖掘一些中等市值公司的投資機會，大市值公司大多處于傳統行業，面臨產能過剩壓力，估值水平較難提升;特別小的公司，雖然最終的確有公司能脫穎而出，但最終能兌現預期的公司少之又少;而中型公司往往轉型成功概率更高，相對小市值公司，其抗風險能力更強，團隊的執行力也經歷過歷史的檢驗，估值與成長性也相對匹配。
 

　　在當下市場對于創業板泡沫爭論不休的時候，樸易資產團隊也有自己的理解：不可否認，創業板中最終能夠真正成長起來的公司比例不高，目前市場也是以PE/VC的思維投資創業板。從PE/VC的視角來看，一個項目成功就可以覆蓋10個項目的投資成本。更何況因為創業板的流動性優勢，其容錯率比PE/VC要高。從這個意義上說，在經濟轉型大背景下，以創業板為代表的成長股值得投資者掘金，關鍵在于尋找商業模式能解決用戶痛點、團隊擁有戰略眼光和高效執行力的公司，并且持續跟蹤其變化。以“互聯網+”為例，與其說“互聯網+”，不如說希望找到“互聯網×”標的，即那些將互聯網與原有業務嫁接后能夠發生激烈“化學反應”的公司，這類公司的最終表現可能會超出預期。