風(fēng)電主要部件主要有塔筒(大金重工、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能)、軸承(新強(qiáng)聯(lián))、風(fēng)葉(中材科技)、主軸(金雷股份、通裕重工)、法蘭(恒潤(rùn)股份)、海纜(中天科技、東方電纜、亨通光電)等，以及整機(jī)商(金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、節(jié)能風(fēng)電、運(yùn)達(dá)股份)

　　根據(jù)去年各部件的漲幅和市場(chǎng)反饋的估值，大概總結(jié)如下：

　　估值從高到低排列的邏輯：

　　國(guó)產(chǎn)化替代強(qiáng)烈 > 全球市占領(lǐng)先 =出海預(yù)期強(qiáng)烈 > 出海預(yù)期強(qiáng)的整機(jī)商 > 其他部件

　　軸承 > 法蘭 > 塔筒 = 海纜 > 主軸 =整機(jī) > 風(fēng)葉及其他

　　軸承：

　　技術(shù)含量高，是風(fēng)電中唯一急需國(guó)產(chǎn)化替代的部件，替代空間大也代表后期業(yè)績(jī)?cè)隽看螅缧聫?qiáng)聯(lián)，毛利率達(dá)30%，市場(chǎng)給到估值是60倍以上。

　　法蘭：行業(yè)代表恒潤(rùn)股份，法蘭產(chǎn)品全球市占率最高，毛利率高達(dá)37%，利用原有的技術(shù)儲(chǔ)備準(zhǔn)備開(kāi)拓國(guó)產(chǎn)替代的軸承領(lǐng)域，所以市場(chǎng)給到估值在40-50倍之間。

　　塔筒：雖然塔筒龍頭是天順風(fēng)能，但市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)是二龍頭大金重工，產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期，且一部分產(chǎn)能是出海全球，三季報(bào)環(huán)比增速是最高的，所以市場(chǎng)給了大金40倍以上的高估值，也是看中了大金的高成長(zhǎng)性。現(xiàn)階段大金的估值已拔到位，未來(lái)能助推股價(jià)的只有業(yè)績(jī)的提升了。塔筒行業(yè)的平均估值大概在30-40倍之間。

　　海纜：競(jìng)爭(zhēng)格局和塔筒類(lèi)似，個(gè)人甚至覺(jué)得比塔筒好。國(guó)內(nèi)有中天科技、東方電纜、亨通光電、寶勝股份幾家，海纜技術(shù)門(mén)檻高，新入玩家少，毛利高(達(dá)28%+)，當(dāng)前市場(chǎng)給到的估值在25-30倍之間。如今幾家海纜公司產(chǎn)能大部分應(yīng)付國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，只騰出小部分出口，隨著2022擴(kuò)產(chǎn)并加大出海計(jì)劃，全球市占率有望進(jìn)一步提升，估值有可能被拔高，類(lèi)似光伏中的逆變器，在出海全球后市場(chǎng)拔高了估值(陽(yáng)光、德業(yè))。預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)出海的龍頭會(huì)給到30-40的高彈性估值區(qū)間，出海龍頭中天和東纜。

　　主軸：行業(yè)里有金雷股份和通裕重工，通裕占比小，估值大概在25-30倍之間。

　　整機(jī)：受制于2021下半年整機(jī)商內(nèi)卷的價(jià)格戰(zhàn)，以及2022裝機(jī)量預(yù)期下降(實(shí)際上不一定下降)，所以市場(chǎng)給風(fēng)電整機(jī)商的估值一直不高，大概在20倍上下浮動(dòng)。但年尾整機(jī)商不斷放出出海的利好消息，如明陽(yáng)智能在英國(guó)建廠，金風(fēng)科技的巴西運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目等，如今國(guó)內(nèi)整機(jī)商技在術(shù)上已趕超了全球品牌如西門(mén)子，且在成本上占據(jù)很大優(yōu)勢(shì)，搶占全球市場(chǎng)只是水到渠成的事，一旦參與全球競(jìng)爭(zhēng)，有助于估值的提升，估值可能也會(huì)從原來(lái)的20倍提升到25-30倍之間。

　　風(fēng)葉/樁基/機(jī)倉(cāng)罩：風(fēng)葉有幾家在做，但沒(méi)有一家做風(fēng)葉在主營(yíng)中占比很高，連整機(jī)商都想自己做風(fēng)葉來(lái)降低成本，所以市場(chǎng)也不會(huì)給到高估值，頂多給20-25倍了，如中材科技。其他的樁基、機(jī)倉(cāng)罩、升降設(shè)備等價(jià)值量不高估值也不高。

　　結(jié)語(yǔ)

　　估值的變動(dòng)受行業(yè)景氣度、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、公司自身核心競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)內(nèi)外發(fā)展環(huán)境所影響。尋找一些估值有提升預(yù)期的，業(yè)績(jī)潛在爆發(fā)的，股價(jià)才會(huì)迎來(lái)大幅上漲。

　　本文只做行業(yè)估值交流，不做個(gè)股推薦。

　　$中天科技(SH600522)$ $東方電纜(SH603606)$ $大金重工(SZ002487)$

　　金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、恒潤(rùn)股份、新強(qiáng)聯(lián)。

　　聲明：(文章來(lái)源:雪球 作者：天晴到上漲時(shí)) 靈動(dòng)核心環(huán)境服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)載此文目的為傳遞更多信息，如文章來(lái)源注明錯(cuò)誤或者涉及文圖內(nèi)容版權(quán)及其他問(wèn)題，可及時(shí)在頭條私信我們，我們會(huì)第一時(shí)間刪除處理。